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点评1-3月贸易数据：出口将继续保持高景气

（2021-04-14 出处：民生证券 ）

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事件： 中国3 月出口（以美元计）同比增30.6%，预期增31.1%，前值增154.9%；进口同比增38.1%，预期增19.6%，前值增17.3%；贸易顺差138 亿美元，预期460.7亿美元，前值378.7 亿美元。 出口比依然保持高增长的态势 3月出口金额较2018年、2019年同期分别增长38.7、21.6%。欧美经济延续复苏势头，带动我国出口增长。今年以来全球制造业持续改善，3月美国、欧元区制造业PMI分别升至64.7、62.5，较2月份环比上升3.9、4.6个点，分别创下1983年12月、1997年6月以来的新高。从PMI分项来看，3月美国PMI新订单达到了68.0，处于历史高位。从产品类别看，防疫物资出口增速放缓。家用电器出口增速依然维持在较高水平，而家具及其零件，灯具、照明装置及类似品的出口金额出现了明显回落。 我国产需两旺，进口表现亮眼 相较于2019年同期，3月我国进口金额增长36.2%。国内生产延续高景气，3月PMI生产指数录得53.9，新订单指数录得53.6，分别回升2.0与2.1个点，而产成品库存下降1.3个点至46.7，说明我国产需两旺。值得注意的是，全球大宗商品价格持续上涨，带动了进口的高增长。海关总署的数据显示，截至3月份，一季度铁矿砂、铜矿砂、大豆进口价格同比分别上涨了53.5%、28.0%和11.1%。 出口将继续保持高景气 美国总统拜登正式签署了1.9万亿美元的新冠纾困救助法案后，纾困金已经陆续发放给美国民众。而截至3月美国供需缺口处于高位，生产恢复仍然慢于需求，我国在全球产业链中的“替代效应”将继续对我国出口形成支撑。国内CCFI和SCFI出口集装箱运价指数4月以来维持高位，显示外需持续旺盛。另一方面，法国、德国、印度、巴西等国家面临第三波疫情，其中法国政府宣布4月3日起法国本土全境进入第三次封锁。疫情的再次蔓延预计将对海外部分国家的生产造成一定的负面影响，但同时也会对我国防疫物资的出口形成提振。 风险提示： 疫苗效果低于预期，中美关系恶化。