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海外宏观周报：美国经济仍在减速 但拖累部分有所减弱

（2020-01-21 出处：国金证券 ）

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主要结论： 一、美国经济仍在减速，但拖累部分有所减弱 美国第三季度增长减速，其中，个人消费支出、政府消费支出和投资做出了积极贡献，私人投资和净出口对增长持续产生负面影响，但这两项的拖累有所放缓。 ISM 和Markit 制造业指数的分化，意味着美国经济出现了结构性改善。ISM的调查更加偏重大型跨国公司，ISM 也没有要要求受访者的调查限于美国工厂；而 Markit 规定所有受访者的调查必须只与来自美国工厂的指标相关。数据的分化表明美国内部需求保持稳定，而中美贸易摩擦和外部需求的疲软导致ISM 制造业指数仍然比较低迷。 私人住宅投资已经出现回暖，虽然对私人投资部门支撑有限，但作为领先指标，仍是一大亮点。美国的私人投资主要由住宅投资和非住宅投资构成，住宅投资一般领先非住宅投资4-5 个季度，当前私人住宅部门投资的大幅回升意味着美国私人投资已经度过快速下行阶段，随着制造业修复及补库存，美国私人投资有望企稳。 美国贸易逆差自2014 年以来不断扩大，但随着中美经贸关系的阶段性改善，预计美国净出口降幅将开始收窄。 二、美国联储制造业指数好于预期、通胀和劳动力市场略显疲软、零售销售持平于预期 美国1 月纽约联储和费城联储制造业好于前值：新订单指数均有所上涨。 美国12 月通胀依然疲软：能源价格上升提振CPI，商品价格的上行推动PPI上行 。 美国11 月JOLTs 职位空缺数下降：零售业及金融和保险业为主要拖累。 美国12 月零售销售持平于预期和前值：除汽车销售外所有主要类别均出现增长。 美国12 月工业产出低于预期：公共事业产出拖累整体工业产出。 美国12 月新屋开工远高于预期和前值：单户和多户住宅均出现上涨。 美国1 月密歇根大学消费者信心指数略低于前值：油价带动通货膨胀预期的上升。 三、 本周重点关注日本央行和欧央行利率决议和欧元区制造业初值 财经事件：日本和欧央行公布利率决议。 财经数据：美国12 月成屋销售年化总数和1 月欧元区制造业PMI 初值 。 风险提示： 美联储货币宽松程度不及预期，导致经济向下压力的累积。 全球贸易摩擦进一步升温，拖累全球需求。 新兴市场持续动荡拖累全球经济进一步走弱