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中国宏观简评：中美签署第一阶段经贸协议

（2020-01-17 出处：中金公司 ）

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　　中美签署第一阶段经贸协议。1 月15 日，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫举行，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普共同签署协议文本1。中美双方发布了一致的协议文本2，包括前言，以及知识产权、技术转让、食品和农产品贸易、金融服务、宏观经济政策和汇率问题和透明度、扩大贸易、双边评估和争议解决和最终条款八个章节。 　　中国增加对美进口有利于满足国内消费需求，减小双边贸易不平衡，避免贸易摩擦再度升级。根据扩大贸易的章节，2020 和2021 年两年内，中国将确保在2017 年基数之上扩大自美采购和进口制成品、农产品、能源产品和服务不少于2000 亿美元。我们估计，2020 和2021 年美国对中国货物和服务出口增速将达到60%和18%左右。 中国对其他地区进口总额仍能保持增长。我们估计，美国2020 年对中国出口额将比2019 年增加1000 亿美元左右，相当于中国约2.5万亿美元货物和服务年进口额的4%左右。我们预计，中国对美进口大幅增长同时，对其他地区进口总额仍能保持正增长，但是对个别地区进口不排除因贸易转移而出现下降的可能。 　　对美制成品进口额将大幅增加。按照协议，2020 和2021 年中国自美采购和进口制成品规模将比2017 年增加777 亿美元，包括工业机械、电子设备和机械、药品、飞机、汽车、光学和医疗仪器、钢铁和其他制成品等。飞机是中国从美国进口额最大的制成品，2019年受波音737Max 停飞影响飞机进口大幅下降，未来两年有望回升。 　　中美将加强农产品贸易和农业合作。食品和农产品贸易在协议中设立了专门章节，涉及农业合作，乳品和婴幼儿配方乳粉，禽肉，牛肉，活种牛，猪肉，肉类、禽肉和加工肉类，肉类和禽肉电子信息系统，水产品，大米，植物卫生，饲料，宠物食品和非反刍动物源动物饲料，关税配额，国内支持，农业生物技术和食品安全等方面内容。最近几个月中国大幅增加了美国大豆、猪肉等农产品进口，继续增加对美农产品进口也将缓解国内食品价格上升的压力。 　　对美能源进口将大幅增长。我们估计，2020 年中国对美国能源进口将增长6 倍左右，协议提及液化天然气、原油、精炼产品和煤等能源。目前中国自美国能源进口相对规模较低，未来有较大增长潜力。 　　美方将取消部分对华产品加征的关税，未来有望进一步实现两国加征关税由升到降的转变。过去两年，双方互相加征关税造成资源配置的扭曲。 　　随着第一阶段贸易协议的签订，美方将从2 月14 日起将对1200 亿美元中国商品加征关税的税率从15%降至7.5%3 。目前双方已经公布多批关税排除清单，未来可能有更多商品纳入排除清单。