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中国宏观日报：协议落地后 关注市场变点

（2020-01-16 出处：华泰期货 ）

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　　宏观事件 　　1. 政策：积极的财政政策减税、节支为关键；稳健的货币政策保持流动性合理充裕。 　　2. 政策：央行1 月15 日开展了3000 亿元MLF 操作和1000 亿元14 天期逆回购操作。 　　3. 对外：中美第一阶段经贸协议签署。 　　4. 外部：俄罗斯政府集体辞职，普京考虑修宪。 　　5. 外部：欧盟委员会：葡萄牙2020 年预算有违反欧盟财政规则的风险。 　　6. 外部：美联储褐皮书：美国经济在2019 年最后六周温和扩张。 　　宏观数据 　　1. 汽车：中汽协：12 月汽车经销商综合库存系数为1.33，同比下降23.1%，环比下降10.7%。 　　2. 盈利：国资委：2019 年中央企业累计实现净利润1.3 万亿元，同比增长10.8%。 　　3. 外部：法国12 月CPI 终值同比升1.5%，预期升1.4%，初值升1.4%。 　　4. 外部：英国12 月CPI 同比升1.3%，预期升1.5%，前值升1.5%。 　　今日关注 　　1. 中国12 月金融数据。美国12 月零售销售。 　　宏观：市场定价相对乐观的中美贸易协议形成未来改善的贸易环境。通过金融市场开放、浮动汇率以及商品增加购买，换回了分阶段降低出口关税的承诺。我们认为长期来看，协议的达成仍是积极的，但对于市场已定价的“乐观”而言，未直接降低的关税，以及非竞争性贬值的承诺下，出口项下的改善将进一步放缓，内需项的改善更为急迫。昨日总体对于宏观政策的表述显示，积极的财政关键在减税和节支，货币政策保持稳健。显示出尽管2020 年作为百年任务的关键年有其目标意义，但政策的着力点并未改变经济转型的过程，并继续为“变局”做着准备。预计资产仍将以震荡状态运行，阶段性以协议落地，外部风险增加为触发，存在风险加大的可能。 　　策略：经济增长环比持稳，通胀预期回升 　　风险点：预期转变过程中的流动性风险