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实体经济观察2019年第46期：生产保持稳定

（2019-12-06 出处：海通证券 ）

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11月中采、财新PMI双双回升,中采PMI新订单、生产双双走强。而从中观高频数据看:一方面,终端需求好坏参半,地产销售增速有所放缓,但乘用车批零增速一升一平;另一方面,工业生产仍保持稳定,发电耗煤增速维持高位,粗钢产量增速回升,汽车、钢铁和化工等主要行业开工率也是涨多跌少。 近期国务院常务会议部署进一步多措并举做好稳就业工作,并要求大力支持灵活就业。今年我国就业形势总体平稳,全年城镇新增就业目标已经提前完成。而随着经济结构转型,增长与就业已逐渐脱钩,服务业正逐步替代制造业,成为吸纳就业的主要力量。因此,在就业优先政策背景下,服务业放松管制、打破垄断刻不容缓,对稳就业意义重大。 价格:11月35城首套房贷利率微升,上周国内生资价格涨多跌少,国际油价回升。 库存:下游地产去化,乘用车回补。中游钢铁、水泥去化,化工尚可。上游煤炭去化,有色分化。 需求:下游地产、纺服走弱,乘用车改善。中游钢铁、水泥走强,化工走弱。上游煤炭平平,有色走强。交运分化。 结论:生产保持稳定 分行业观察: 下游行业 地产:11月35城地产销量增速放缓,首套房贷利率微幅回升。 乘用车:11月乘用车批零增速一升一平,经销商年底累库。 纺织服装:11月柯桥纺织景气指数回落,行业景气仍趋下行。 中游行业 钢铁:上周钢价续涨,钢材产量上行,开工率升,社库去化。 水泥:上周全国水泥均价继续上行,企业库容比略有下滑。 化工:上周PTA产业链价格涨少跌多,涤纶POY库存走平。 重卡:11月重卡销量增速回落,需求稳中略降,但仍有支撑。 电力:11月六大集团发电耗煤增速仍处高位,生产保持稳定。 上游行业和交通运输 煤炭:上周煤炭价格有所走平,电厂煤炭库存天数持续回落。 有色:上周LME铜、铝价格均升,铜库存降、铝库存升。 大宗商品:上周原油价格上行,CRB指数回落,美元指数回升。 交通运输:上周BDI升、CCFI降,公路物流运价指数小幅回升。