财经要闻  > 宏观分析  > 详情

长江宏观赵伟:经济增速明显回落 转型经历“阵痛期”

（2018-10-19 出处：腾讯财经 ）

开源证券免责声明 本资讯由恒生聚源提供，仅作参考，不作为投资依据！

　　①GDP:3季度经济明显回落,转型经历“阵痛期”。3季度GDP同比增长6.5%,较2季度回落0.2个百分点,创2009年以来新低;前3季度GDP同比增长6.7%。分产业来看,第一、二、三产业分别增长3.4%、5.8%和7.7%,第二产业回落较显著。重申长江宏观观点,考虑到去年3季度末以来信用收缩的滞后影响逐步显性化,稳增长效果尚未充分体现,未来2个季度左右,经济依然存在一定下行压力。 　　②工业增加值:景气阶段性承压,工业增加值继续回落。9月工业增加值同比增长5.8%,低于市场普遍预期的6.0,较上月回落0.3个百分点。结合中观高频数据来看,9月高炉开工率自低位小幅回升、总体低于2季度水平,发电耗煤增速跌幅进一步扩大,景气阶段性承压。主要门类中,采矿业、电热燃增加值分别较上月回升0.2和1.1个百分点,制造业增加值回落0.4个百分点。 　　③投资:制造业投资表现亮眼,基建、地产继续下滑。9月投资累计同比5.4%,较上月回升0.1个百分点,结束了此前连续6个月的下滑。主要分项来看,9月全口径基建投资累计同比0.3%、仍在持续回落,当月同比跌幅收窄至-1.1%、或与近期积极财政结构性加大基建支出投放有关;总体来看,“稳增长”效果尚未充分显现。9月地产投资累计同比9.9%,较上月回落0.2个百分点。制造业投资较上月大幅回升1.2个百分点至8.7%,连续第6个月回升,有色、化工、专用设备等部分中上游行业改善较为显著。 　　④消费:多数消费品增速回升,汽车消费持续低迷。9月消费同比9.2%,较上月回升0.2个百分点。主要品类来看,通讯器材(回升10.5个百分点)、粮油食品(回升3.5个百分点)、服装鞋帽(回升2.0个百分点)改善较为显著,家电、建筑装潢等后地产板块消费品略有改善,石油制品(小幅回落0.4个百分点至19.2%)延续较高增速,但汽车消费仍表现低迷(回落3.9个百分点至-7.1%)、持续拖累。 　　⑤重申长江宏观观点,下半年宏观主要矛盾转向“稳增长”与“调结构”的再平衡。本轮“稳增长”有别于以往,并非“大水漫灌”式走老路,而是着重围绕“补短板”、“增后劲”、“惠民生”等领域,结构性发力。考虑到前期信用过快收缩等因素滞后影响逐步显性化,同时通胀压力逐步上升,下一阶段,经济或存在“类滞胀”风险。