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止跌回升 航天通信"排毒"结束？

（2019-10-18 出处：证券时报·e公司 ）

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　　今日开盘航天通信(600677)依旧跌停，不过9点32分一个大单改变了这一切，一分钟成交2.14亿元，将航天通信从跌停几分钟内送到上涨8%，今天上午都稳定在4-5%的涨幅内，截至记者发稿时的涨幅为5.51%。 　　不知道这个股价反应，是不是已经意味着，投资者认为航天通信已将旗下重要子公司智慧海派带来的负面因素排毒干净。 　　股价的走势，很难一下说清楚是否反映了风险，8月28日航天通信在半年报中其实已自曝家丑，说明了智慧海派情况严重。2019年以来，由于智慧海派客户未按合同约定付款，应收账款出现大额逾期，导致资金紧张，发生银行债务违约等风险事项；由于资金紧张，原材料投入不足，开工率低，智慧海派营业收入等主要财务指标出现大幅下滑，导致公司合并报表营业收入同比下降57.5%。 　　此外，航天通信在半年报中还说明可能面临的风险，智慧海派应收账款大额逾期，截至上半年末应收账款余额为57.07亿元，其中36.16亿元出现逾期；资金链高度紧张，导致银行贷款出现逾期，上市公司为智慧海派借款提供担保4.5亿元，若智慧海派借款到期后无力偿还，将承担担保责任。 　　这说明智慧海派情况已很严重，当天航天通信股价下跌5%，说明投资者并没有太在意，否则肯定不止下跌5%，随后9月2日，航天通信还涨停，股价不跌反涨。 　　但是航天通信15日披露了一个公告，投资者的反应就不一样了。 　　这个公告的核心内容有三：一是应收逾期增加，资金链断裂更厉害，这算是此前公告的进展，另外两个是此前公告里没出现的，一是智慧海派存在业绩造假，2016年公司将智慧海派纳入合并报表范围，2016-2018年净利润分别为3.29亿元、3.56亿元和4.03亿元，分别占公司合并报表净利润的133.51%、142.95%和106.17%，这说明航天通信的过往业绩都要受牵连，而且受牵连的程度非常深，另外一个是智慧海派还有违规担保，而且担保额不小，最高额3.6亿美元和800万美元。 　　消息公布后，航天通信连续三个跌停，下跌市值15亿元。这其实是对前述三个核心内容中后两者的反馈。目前智慧海派已解除担保，算是排了一个雷，另一个雷就是业绩雷。估计投资者在半年报时，都已有了心理预期。有很多上市公司将旗下收购子公司商誉一次性计提完，就是因为业绩不佳。 　　2015年航天通信收购智慧海派，当时航天通信实控人航天科工还以现金认购增发支持， 清华紫光也同时入股。这桩收购也为外界看好，有分析师评价称海派通讯是我国著名的手机ODM企业，公司客户包括酷派、中兴、联想等手机巨头。 　　不过这些企业，包括乐视等都在竞争中失势。这估计也是智慧海派业绩欠佳的重要原因，当时智能手机还处在快速上升期。 　　撇除智慧海派，航天通信剩下的资产多和军用有关，公司所属军品研制生产企业大多由国有老军工企业改制而来，还具有导弹武器系统总体设计、总装和保军能力，掌握了导弹武器系统的制导机理及实现方法，这在上市公司中并不多见。关键就看这部分业务，能否支撑当前市值。