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宏观专题报告：高频数据下的8月经济
（2021-08-30 出处：广发证券 ）
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本月全球疫情初现触顶回落，周度日均新增确诊首先升至月中的65 万例，后小幅回落至第四周的63.6 万例。 其中美国、伊朗、英国等新增反弹较为严峻。国内本土新增确诊8 月9 日起逐步下行，下旬进一步降至零星低个位数新增。截至8 月第四周，美国、德国、英国、法国完全接种人数分别占人口51%、59%、62%、57%左右。中国疫苗接种总量达20.2 亿剂次。 本月全球疫情初现触顶回落趋势，周度日均新增确诊病例先升至8 月第二周的65 万例，后于8 月第四周回落至63.6 万例，较7 月末回升7.2%。其中美国、伊朗、英国周度日均新增分别录得15.2 万、3.6 万、3.4 万例。 国内本土新增病例则由8 月9 日逐步下行，由108 例回落至8 月26 日的2 例。伴随防疫形势逐步好转，1近日江苏、北京、四川、黑龙江等多地陆续发布公告，有序恢复正常生产生活秩序。 主要疫苗接种进一步分化，截止8 月第四周美、德、英、法完全接种人数占比已分别达到51%、59%、62%、57%；我国每百人疫苗接种量达138.2 剂次，接种总量达20.2 亿剂次。 随国内疫情好转，8 月第四周地铁客运量有所恢复。第四周南京、武汉、上海、广州地铁客运量日均值环比第三周回升49%、35%、4%、7%，分别相当于7 月第二周的55%、59%、91%、108%。 伴随国内防疫形势逐步好转，月中以来全国主要城市地铁客运量恢复速度加快：截止8 月第四周，南京、武汉、上海、广州客运量日均环比（8 月第三周）回升49%、35%、4%、7%；大致相当于7 月第二周客运量的55%、59%、91%、108%。整体而言受本轮疫情反复冲击，全国居民社交及生活半径收缩，本月中旬重点城市地铁客运量回落幅度较超预期。 8 月南方八省日均耗煤量均值录得219.1 万吨，环比上月均值增长4.4%，这一环比增速大致持平于2010-2020年日耗历史均值水平的4.6%。其中第一至第四周均值分别为221、229、208、215 万吨。国调中心预计伴随气温回落，全网负荷将从局部缺口逐渐转向整体平衡。 截至8 月第四周，南方八省电厂日均耗煤量录得219.1 万吨，相较7 月均值增长4.4%，相较7 月末日耗环比增长3.7%，其中第一至第四周均值分别录得221、229、208、215 万吨。考虑到2010-2020 年间，六大发电集团耗煤8 月环比均值4.6%，全社会用电量8 月环比平均值为0.8%（仅去年8 月社会用电量增速超过4%），以此为参考系推断8 月日耗弱于季节性的概率较低（不排除受居民用电等季节性因素环比走高）。[1]发改委表示8 月10 日全国统调电厂供煤740 万吨，创夏季历史新高，比前期正常水平增加近60 万吨；耗煤720 万吨，相较峰值回落近30 万吨。需求方面“七下八上”夏季用煤高峰或接近尾声。 钢铁去产量影响继续。2中钢协数据显示，8 月上、中旬全国重点钢企日产同比下降4.4%、1.1%。8 月钢价有所回落，Myspic 综合钢价、螺纹钢期货价环比分别回落3.5%和11.1%。水泥价格环比上行，截至8 月27日，全国水泥价格指数录得148.9 点，环比7 月上涨6.9%。 截至8 月27 日，Myspic 综合钢价指数录得200.9 点，环比回落3.5%，相较去年同期上涨39.5%。螺纹钢期货价录得5074 元/吨，环比回落11.1%，较去年同期上涨34.5%。中钢协数据显示，8 月上中旬全国重点钢企日均产量分布录得204.4、213.8 万吨，同比分别下降4.4%、1.1%。铁矿石期货价录得951 元/吨，环比7 月末下跌7.8%，较去年同期持平。粗钢压减政策落实冲击原料端铁矿石需求，钢企采购多以观望为主。澳煤限制主焦煤供需缺口持续扩大，以及电厂库存持续回落预期下，焦煤、动力煤期货价格环比分别上涨32.1%和1.8%。截至8 月27 日，全国水泥价格指数录得148.9 点，环比7 月上涨6.9%，较去年同期上涨5.9%。本月极端天气、地区疫情等不利因素逐渐消除，建材价格止跌反弹。 地产销售回落幅度较大。截至8 月27 日，全国30 城商品房日均成交录得41.2 万方，显著低于3-6 月57.2-60.0 万方、7 月55.8 万方的读数水平。其中二三线城市回落幅度有所扩大，一线楼市年内首度负增长。 截至8 月27 日，30 大中城市商品房日均成交面积录得41.2 万方，低于7 月读数55.8 万方，相较于去年同期增速-24.3%（7 月读数-4.4%），相较于2019 年同期数据增长-12.3%（7 月读数6.9%），从数值上看本月成交显著低于3-6 月波动区间57.2-60.0 万方，相较7 月环比回落27.6%。从结构上二、三线楼市回落较为明显，截止8 月27 日，二、三线城市成交面积大致相当于去年同期的80%、55%，一线城市成交面积回落至-1.3%。 8 月百城土地成交溢价率均值8.1%（7 月读数14.8%）。 外需似乎没有下行证据。8 月前20 日韩国出口增速同比录得40.9%，两年平均增速14.0%，均高于7 月和6月；环比-0.88%亦高于均值。中港协上中旬外贸货物吞吐量同比增速-2.3%、-1.1%，好于7 月全月的-4.9%。 8 月韩国出口增速仍属高增区间，前20 日出口增速录得40.9%（7 月全月29.6%、6 月全月39.8%）；两年平均增速14.0%（7 月全月9.7%、6 月11.6%）；环比增速-0.88%，亦高于近五年间8 月环比均值的-9.6%，此外8 月韩国制造业景气指数录得95（仍属历史峰值）。3中港协数据显示，8 月上中旬沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比分别增长-2.3%、-1.1%（7 月全月-4.9%）。截止8 月27 日，CCFI 综合指数刷新历史新高3079.04，海外疫情反复叠加欧洲夏休、劳工短缺导致港口作业效率降低，集装箱正常流通受阻进一步推升海运价格。 汽车芯片供应本已初步好转，又受马来西亚等地疫情影响。8 月前三周乘用车总体零售同比下降15%，批发销售同比回落23%。乘联会指出本月东南亚疫情突发，整车厂商生产节奏受到干扰。新能源车产业链延续高景气，六氟磷酸锂价格录得42.5 万元每吨，环比7 月末上涨11.8%。今年5-7 月新能源汽车销量同比分别录得166%、147%、177%。 4乘联会口径显示：8 月前三周乘用车日均零售销量3.5 万辆，同比增长-15%；其中第一、第二、第三周销量分别为3.1、3.6、3.8 万辆，前三周同比增速分别为0%、-18%、-23%。此外8 月前三周日均批发销售3.1 万辆，同比增速回落23%。主要原因系东南亚疫情突发，整车厂商生产节奏受到干扰，叠加芯片紧缺等因素共同影响，乘联会预计随着国内疫情防控进入平稳阶段，产销表现有望于9 月恢复。本月最后一周全钢胎、半钢胎开工率分别录得55.9%、57.7%，7 月最后一周分别为61.1%、57.3%。 去年三季度以来欧洲、中国新能源市场呈现共振复苏。国内层面新能源技术路线确定，终端渗透率持续提升，目前电解液出货量明显向好。Wind 数据显示：今年5-7 月新能源汽车销量同比分别录得166%、147%、177%。 此外新能源需求扩张带动电解液溶剂、DMC 有机硅（原料硅）价格上行，六氟磷酸锂则受原料环氧丙烷价格 高企、供应紧张影响价格快速上调。截止8 月27 日，六氟磷 酸锂价格录得42.5 万元/吨，环比上涨11.8%，同比涨幅高达478%。 8 月原油价格前低后高，截至27 日布油价格环比7 月回落4.7%。化工品价格小幅回落，CCPI 指数环比回落1.6%，DMC 有机硅、环氧丙烷、纯碱等品种涨幅靠前。有色金属涨跌互现。LME 现货铜较7 月末环比下跌4.1%；LME 现货铝环比涨1.9%；LME 锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得1.3%、1.2%、-4.3%、-2.6%。 贵金属表现相对弱势。 截至8 月27 日，IPE 布油期货价录得72.8 美元/桶，环比7 月末下跌4.7%，相较去年同期上涨61.2%。本月油价整体表现前高后低：受海外疫情反复与联储taper 预期影响，本月中旬IPE 布油价一度跌至65 美元/桶；下旬受墨西哥供应端突发消息、海外新增确诊拐点等因素带动，IPE 布油超跌反弹至72 美元以上。8 月化工品价格指数CCPI 录得5292 点，环比7 月末回落1.6%，其中涨幅靠前的品种包括DMC 有机硅、环氧丙烷、纯碱等。聚酯产业链中乙二醇、PTA 价格环比录得-8.8%、-10.9%。原材料价格回落压制市场情绪，终端需求疲软导致PTA 现货成交清淡，下半旬聚酯瓶片供应逐步收紧，供应商挺价意愿局部恢复；PP 及PVC 期货价环比分别录得-2.2%和0.6%，本月短期电厂日耗高位，电石供应仍受到限电影响，出口偏强带动PVC 低库存下偏强运行；天然橡胶期货价录得12950 元/吨，环比回落2.5%，供应端疫情支撑因素逐渐减弱，终端需求轮企销售情况欠佳，成品库存压力加大。 截至8 月27 日，LME 现货铜收于9352 美元/吨，较7 月末环比回落4.1%，本月联储会议纪要提及缩减购债计划，疫情冲击下中美经济数据不及预期，现货市场相对转弱。铝价表现强势，LME 现货铝收2674 美元/吨，环比收涨1.9%并创历史新高。能耗双控、限电以及极端天气等影响下，电解铝供需缺口持续偏紧。其余有色金属多数收跌，LME 锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得-1.3%、1.2%、-4.3%、-2.6%。Comex 金、银期货价分别录得1803 美元/盎司和23.7 美元/盎司，环比读数录得-0.5%和-7.2%。 猪肉价格仍然偏弱，受疫情影响下游消费相对低迷，本月农业部猪肉平均批发价录得21.0 元/千克，较7 月末环比回落5.2%。作为非食品价格影子指标的义乌小商品价格指数高位震荡，8 月第三周读数高于7 月底。 本月生猪存栏整体较为稳定，下半旬生猪调运恢复猪肉供应充足，终端方面屠宰量虽处于近几年高位，但盘面反应受疫情影响仍属弱势。截至8 月27 日，农业部猪肉平均批发价录得21.0 元/千克，较7 月末环比回落5.2%。本月换季水果集中上市，水果价格延续季节性下跌，蔬菜受灾情减收影响价格强势：本月7 种重点监测水果平均批发价环比7 月末下跌7.4%（前值-2.9%）；28 种重点监测蔬菜平均批发价环比7 月末上涨2.0%（前值6.5%）。本月下旬疫情逐步得到有效控制，全国居民采买恢复正常：截至8 月27 日，粮食价格涨跌互现，优质小麦、粳稻、玉米期货价相较上月末分别录得-1.6%、7.2%、-3.2%。值得注意的是非食品项影子指标义乌小商品指数高位震荡，8 月第三周相较7 月末读数上涨1.4%，较去年同期上涨2.4%。 核心假设风险：政策基调超预期；市场风险偏好超预期；上下游通胀传导超预期
