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旬度经济观察：2020年的政策以“维稳”为主

（2019-12-11 出处：安信证券 ）

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　　政治局会议表明，2020 年的政策以“维稳”为主。大幅刺激和激进改革的可能性很小，经济失控的可能性也不大。经济和市场的波动性可能比之前降低。 　　10-11 月中国对东盟和中国台湾的出口显著增加，这可能部分抵消了中国对美出口下降的负面影响。 　　猪价连续大幅上涨的趋势相对减弱，目前市场可能已经基本消化了猪通胀带来的扰动。 　　整体广义社融增速依然保持平稳，可能显示央行对融资供给有较强的掌控力。 　　未来的社融增速有望保持平稳，即使下行，节奏也会相对平稳。 风险提示：（1）贸易摩擦加剧；（2）地缘政治风险