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全球金融市场月报(2019年9月)

（2019-10-18 出处：联合资信 ）

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全球政策动态 全球经济下行压力继续增加，多国经济增速下滑，全球央行降息潮愈演愈烈。 9 月，多国对二季度经济数据进行下修。澳大利亚二季度经济同比增速为1.4%，创金融危机以来最低增速，同时澳大利亚还修正了一季度经济增速，同比增速从1.8%下修至1.7%。除了澳大利亚外，日本也将二季度经济同比增速由1.8%下修至1.3%。但在新兴市场方面，南非二季度经济超预期增长，得益于矿业、金融和贸易的拉动，逆转了一季度的经济同比萎缩态势，同比增长3.1%。同时，美国还公布了多个其他经济数据，美国8 月ADP 就业数据虽好于预期，但非农数据大幅不及预期，且8 月制造业PMI 指数表现仍不佳，制造业产出持续受到抑制；日本9 月制造业PMI 数据也触及三年低位。全球经济增长前景黯淡，下行压力加剧。另一方面，随着美联储7 月底开启十年来首次降息落地，8 月全球央行降息大幕拉开，9 月仍有多个央行下调基准利率。9 月6 日，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点；同日，俄罗斯央行降息25 个基点至7.00%，为五年半低位；12 日，欧洲央行，宣布下调欧元区隔夜存款利率至负0.5%，这是欧洲央行自2016 年3 月以来首次调降欧元区关键利率，同时还将重启资产购买计划；18 日，巴西央行下调基准利率50 个基点至5.5%，创历史新低；19 日，美联储年内再度宣布降息，下调联邦基金利率目标区间25 个基点至1.75%~2.00%；26 日，菲律宾中央银行宣布将基准利率下调25 个基点至4%，这已是菲律宾今年年内的连续第三次降息；同日，墨西哥央行下调隔夜银行间利率25 个基点至7.75%，此次为年内第二次降息。全球降息潮愈演愈烈。 以中美贸易战为核心的全球贸易关系略有缓和，但美国对伊朗制裁及英国“脱欧”再起波折使得全球紧张情绪再度发酵。9 月，中美贸易摩擦在经历了8月的一波三折后略有缓和。9 月5 日，中美再度同意与10 月初在华盛顿进行第十三轮经贸磋商；9 月12 日，美国总统特朗普又宣布推迟预计将于10 月1 日开始加征的2,500 亿美元的关税；9 月17 日，美国又公布了三份对华加征关税商品排除清单通知。总体来看，中美贸易摩擦有所缓和。但另一方面，英国“脱欧” 再起波澜，英国首相约翰逊提出提前大选的动议，但遭议会否决，与此同时，保守联合政府还失去了议会多数席位，使约翰逊推行“脱欧”的难度大幅增加，英国“脱欧”前景越发复杂。9 月20 日，美国开启对伊朗的新一轮经济制裁，涉及伊朗中央银行、伊朗主权财富基金、伊朗公司 Etemad Tejarate Pars Co.，声称这三大机构是“伊朗政府支持恐怖活动的主要融资机构”。此轮大规模经济制裁使得美伊关系在经历了短暂的稳定期后又将迎来新一轮剑拔弩张的局面。受英国“脱欧”的前景未明及美伊关系恶化影响，全球市场紧张情绪再度发酵。 全球流动性状况 2019 年9 月，受美联储年内二次降息影响，三月期美元LIBOR 持续下行。 截至月底，三月期美元LIBOR 全月累计下跌5.25 个BP 至2.09%，较上月跌幅（127.97 个BP）显著收窄，但仍呈下行态势。 2019 年9 月，三月期欧元LIBOR 仍维持负利率区间，全月累计上升了3.19个BP 至-0.44%，逆转了连续多月的下跌趋势。本月，中国央行自9 月16 日起下调金融机构准备金率0.5 个百分点，释放约9,000 亿元资金，但受美联储二次降息及政策传导的滞后性影响，三月期SHIBOR 利率仍有小幅上涨，较上月末上升2.7 个BP 至2.73%，延续上月涨势，但涨势有所收窄。 全球股票市场表现 2019 年9 月，得益于中美贸易摩擦有所缓和，市场避险情绪有所下降，本月全球股市均较上月有明显回暖。MSCI 全球指数回报率回升至2.00%，较上月（-1.86%）明显回升，结束了持续多周的跌幅。 具体来看，MSCI 欧洲指数、MSCI 新兴市场、标普500 指数和日经225 指数回报率均逆转上月跌势，回报率由负转正，其中日经225 指数回报率表现最佳且涨幅最大。MSCI 新兴市场指数本月回报率为1.75%，较上月（-3.93%）大幅回升568.17 个BP；日经225 指数回报率较上月（-2.92%）涨幅达到842.75 个BP，回报率升至5.51%；MSCI 欧洲指数回报率为2.70%，较上月（-2.57%）上涨526.82 个BP；标普500 指数回报率由上月（-0.92%）升至1.72%，涨幅达到263.81 个BP。 全球债券市场表现 2019 年9 月，受股市大幅回暖影响，全球债市表现不佳，除新兴市场债券外其余主要债券市场均为负收益。全球债券回报率较上月（1.90%）大幅下降至-0.84%；美债、欧债和亚太债本月回报率分别降至-0.53%、-0.46%和-0.23%，均较上月有明显下滑；新兴市场债券回报率下跌至0.03%，成为本月最佳板块，而主要原因为受阿根廷债券市场影响导致的8 月份新型债券收益率过低的基数效应所致。 2019 年9 月，全球投资级债利差收窄7 个BP，逆转上月走扩趋势。同时，本月全球高收益债利差也逆转了连续两个月的走扩趋势，收窄了17.48 个BP，表明全球风险偏好有所回升。 全球汇率市场表现 2019 年9 月，匈牙利福林领跌全球货币，累计贬值跌幅达到2.13%。发达市场货币方面，受日本下修经济增速以及制造业PMI 数据表现不佳影响，本月贬值幅度达2.00%，在主要发达国家货币中表现最差；受国内通胀疲软以及央行降息的持续影响，新西兰元本月继续贬值，贬值幅度达1.07%，虽较上月（3.38%）的贬值幅度有所收窄，但仍然表现不佳；欧元也受欧洲央行降息影响，本周贬值幅度达0.72%。 另一方面，本月阿根廷比索和俄罗斯卢布领涨全球货币，回报率分别达到4.10%和3.46%，阿根廷比索回报率大幅增加主要是受上月汇率大跌的基数效应影响。英镑企稳，延续上月上涨趋势，本月回报率达到1.78%。同时，本月新兴市场货币表现走强。冰岛克朗、土耳其里拉、印度卢比、墨西哥比索、以色列谢客尔本月回报率分别达到2.80%、2.66%、2.64%、1.80%和1.77%。 全球大宗商品市场表现 2019 年9 月，全球大宗商品总指数回报率有所回暖，回报率达1.75%，较上月（-1.12%）上升286.67 个BP，除贵金属外其他商品回报率均有明显回升。受上月贵金属回报率大幅走高的基数效应及中美贸易摩擦有所缓和影响，贵金属类商品回报率明显下降，较上月（7.46%）大幅下降11.35 个百分点至-3.88%，成为本月表现最差且唯一回报率为负的板块。 同时，能源类商品9 月的回报率为0.86%，较上月有所回升。工业金属类商品重回盈利态势，回报率升至1.35%。农产品类商品逆转连续多月萎靡态势，回报率大幅增加，9 月回报率升至5.25%，成为本月表现最佳的板块。